在原油期貨市場，鍾石在兩天之內一共減持了3萬手原油期貨合約，使得自己的倉位到了10萬手的水平。除了原油合約，柴油等合約也相繼出盡，這些合約在相應的市場上佔據的份額並不太大，因此沒費多大功夫就全部平掉了。在這個過程中，共有超過一億兩千五百萬美元的利潤落袋，這是實實在在的真金白銀，可不是隨時隨地變化的數字。

在這一天交易結束后，Nymex按照慣例公布了各會員席位持倉的變化，滙豐席位減持了15013手成為最大的看點。在此之前，財經媒體一直關注滙豐席位持倉量的變化，因為這裏活躍著一股勢力極大的空頭，使得滙豐被說成打壓油價的元兇，而像印尼、英國等國的大型石油公司則紛紛被猜測為這股空頭幕後的真正持有者。

無論哪個公司一下子虧損這麼多錢，現金流都很可能會崩潰，隨之而來的結果可想而知，就是申請破產保護。市場已經出現了德國金屬即將破產的消息，這也使得他們不得不快速尋找平倉的可能性，而在這個時候，正是趁火打劫的好時候。

這一下正可謂是屋漏偏逢連夜雨，德國金屬必須在市場上平掉多頭頭寸，同時支付相應的損失，恰好滙豐的席位在逐步平掉自己的頭寸，因此他們在知會交易所的情況下，開始聯繫有意向平倉的空頭，其中就包括鍾石。

11月30日原油期指一開盤，就跳高到了16.04美元，多頭上一個交易日百般努力和-圖-書沒有達到的目標，在空頭有獲利離場的流言影響下，就這麼輕易地實現了。市場充滿了樂觀的情緒，只不過空頭給了這股情緒一擊狠狠的悶棍，儘管交易量與上一個交易日持平，顯示市場充分活躍，但是油價最終報收於16.04美元，沒有上漲也沒有下跌，儘管盤中有反覆，但是雙方總的來說在攻守方面打了個平手，油價最終沒有變化。

總計十五萬手合約，佔用了不到三億美元的保證金，另外還有七億美元做預備保證金之用。如今三分之一的合約平掉，就賺了接近本金一半的利潤，還沒算上浮盈高達三億多美元的未平倉的十萬手合約，這個收益可以說非常出色了。

一天的交易結束后，市場驚奇地發現，滙豐席位再次減持了一萬手合約，這意味著在這個席位上的空頭正逐步地減持，離場的意圖非常明顯。讓市場不明白的是，滙豐席位除了在空頭方面減持，竟然同時在多頭方面增持了幾千手的合約。

鍾石足足考慮了一分鐘，這才決定道：「每天平掉幾千手的倉位，在不影響價格的前提下抽身離場。」他說這話的時候心中極度不自信，要知道他現在持有十幾萬手的空倉，即便是每天平掉一萬手，也足要十個交易日，在這個情況下市場肯定會發現滙豐席位持倉量的變化，最終多頭肯定會利用這一點抬高油價，一步步地蠶食他的浮盈。

為了規避風險，德國金屬精鍊及市場公司在Nyme和*圖*書x市場上構建了一個5.5萬手的原油多頭頭寸，以及在OTC市場做互換合約進行套期保值。由於它簽署合同的時候規定交付油品中的一部分是定期定額支付，另外一部分則是客戶隨時指定，因此他們只能在現貨市場和近月合約上做文章，當OPEC宣布不減產的時候，原油期貨猛然暴跌，使得他們在相應市場上損失慘重，其中在Nymex上至少損失了2億美元。

他無論如何也不敢相信，怎麼鍾石就敢在操作的半途中當了甩手掌柜，將所有的操作都讓他和李名揚來完成，要知道這些持倉每一個最小价位變動，與之相對應的就是百萬美元上下的虧盈，這段時間兩人是吃不下睡不下，著實瘦了整整一圈。

當一個趨勢已經形成的時候，市場可能在一兩天之內在盤面上形成逆向，但是稍有經驗的人都明白，那可能是超短投機者的攪局，又或者是做錯一方的垂死掙扎，在這種情況下，只要保持對犯錯一方的壓力，保持這種趨勢，那麼他們很快就會認輸。

挾原油不減產的餘威，在1993年11月29號這一天，Nymex原油期貨合約價格直接跳空接近一美元，開盤價16.11美元，跌幅高達5%。這個跌幅讓多頭損失慘重，也讓部分空頭投機客選擇了平倉，他們對目前的盈利很滿意，而且1994年1月合約主力進駐還沒多久，在這種情況下選擇離場不愁沒有下家接手。

消息說的是一家叫做德國https://www.hetubook.com.com金屬精鍊及市場公司在原油市場上巨虧，已經無力繳納由於巨額頭寸帶來的損失，甚至連累到它的母公司德國金屬公司。這家公司簽訂了一份為期十年的長期供貨合同，以一個相對固定的價格向美國油品零售商提供汽油、取暖油和航空燃油，同時附帶上了一個類似於期權的條款，即在十年內，如果世界油品價格高於合同價格，那麼美國油品零售商則有權要求將未交貨部分的油品差價部分折算為現金支付給它。

如今在原油期貨合約上就形成了這種下跌的趨勢，甚至和現貨市場出現了價差，這是比較罕見的情形。一般來說，現貨市場的價格和期貨市場的價格保持相對的一致性，但這個月合約距離交割還有一段時間，又加上市場意見極度分歧，因此雙方在價格上形成差異就不足為奇了。

自然，有人笑就有人哭，多頭一方損失慘重。不甘失敗的他們在盤中發動猛烈的攻擊，無奈天不遂人願，盤中最高上漲到16.20美元，而最低價則探到了15.78美元，明顯空頭牢牢佔據了優勢。雖然在尾盤的時候多頭髮力，想要將油價拉上16.00美元，但市場上空頭勢力實在太兇猛，最終油價收於15.97美元，距離16.00美元只有一線之隔，但這點價格上的間距在這一天卻永遠跨不過去了。

當滙豐減持的消息傳出，市場的第一反應就是這些資金將要平倉，畢竟他們已經賺取了數億美元的利潤，這ｈｔtｐs://m•hetｕboｏｋ•ｃom•ｃom甚至抵得上某些大型跨國公司一年的總收入。因此雖然這一天持倉量增加了一萬余手，也被分析師們選擇性地忽略了。

不止是市場的參与者，就連專業的媒體也在猜測，滙豐席位這是要鎖定利潤，還是看多後市的油價？不管怎麼樣，在近月合約上的減持對多頭都是一個利好。隨後在12月第一個交易日，油價在空頭持續建倉的情況下最終上漲了0.39%，報收於16.10美元。

這些合約頭寸是在夏天建立的，當時的油價在18美元上下浮動，他們倉位的平均價位可能比這個價格更高。德國金屬建立了這些頭寸后，原本希望利用展期來對沖供油合同帶來的風險，誰想到系統性風險爆發，一下子使得他們損失慘重。

很快，消息就被證實，Nymex為了防止出現違約情況，要求德國金屬提供雙倍保證金，使得他們一下子要再繳納五千萬美元的保證金，同時取消了他們的套期保值豁免資格，這使得德國金屬在支付金融市場帶來的巨額虧損的情況下，還不得不大量平倉。

這還不是最致命的，他們在OTC上的互換合約損失更慘，根據知情人透露，他們在互換上的頭寸相當於在Nymex上的一倍，這使得他們的總體損失至少在6億美元左右。

「不用擔心，今天是在充分消化系統性風險，相信市場會出現大量的空頭平倉，儘管這些人不是主力，但在一定程度上會擾亂視線，使得投資者對後面的進展產生一種錯覺，認為空和*圖*書頭就此住手！」鍾石冷靜地說出自己的分析。在今天收市后，就輪到多頭開始為結算的資金髮愁了，要是他們在明天開市前，沒有募集到足夠保持自己頭寸的資金，那麼他們就將被迫斬倉，到時候市場還是一個向下走的趨勢。

可這又是沒有辦法的事情，誰讓他是市場上分量最重的大空頭呢！

「鍾生，今天的情況就是這些，明天打算怎麼操作？」儘管時差相差12個小時，香港此時的時間已經是凌晨三點多，安德魯還是盡心盡職地打來了電話。他這一天已經把自己的倉位全部出清，連帶著廖小化的倉位也平掉，兩人在油指上都賺了超過一倍的利潤，這讓兩人在電話里好是開心了一陣。

這段時間他看著電腦屏幕上不斷跳動的數字就心驚肉跳，那可是實實在在的十億美元，連帶著變幻不定的盈利數字。他在深夜中不止一次地驚醒，夢見自己的倉位被爆，所有身家一夜間化為烏有，甚至還因為欠款最後被告上法庭。對於鍾石的資金，他是連夢都不敢夢到，要知道那可是十億美元，即便申請破產後，估計一輩子也別想脫離破產的狀態了。

「那就繼續持有，看後市的發展？」安德魯有點怯生生地問道。在他看來，現階段全部平倉是最為保險的，即便是因此拉高了油價也在所不惜，畢竟落到口袋裡的錢是最安穩的。

就在市場認為滙豐席位上的這股空頭將繼續減持的時候，一則關於多頭的消息開始在市場上流傳，而且內容極其駭人聽聞，甚至驚動了Nymex。