當然，在袁苜眼裡有魅力，在雷思雲眼裡就變成疤瘌了。他氣得簡直三屍神暴跳，嗤笑著說：「那些一次性的收入也能算作市銷率？算了我不跟你爭，我做我的事去了。」說完轉身而去。

「所以人家根本就不是以一個自媒體的方式給自己進行估值的。你果然是不懂新媒體，咱們公司缺人才啊！」袁苜拍了拍手裡的報告：「你的這份報告我就不往公司里發了，我覺得你完全，完全，沒有盡到盡調的責任。你單獨向關心這件事的董事們彙報吧。」

這時其實他已經從袁榮這個側面了解到巴人娛樂的一些潛在實力了，甚至連條件，袁敬都替雙方想了想，大概以銷售毛利按比例分成的形式，分賬15%作為授權費用。

袁苜看著他盛氣凌人的樣子心裏好笑，而雷思雲心裏想的是：我不懂新媒體，你懂？你是人才你賠那麼多錢？哼——

A輪融資比天使輪稍微好一點，可以看到初創公司取得的初和圖書始成績再進行下一步投資。這個初始成績通常都是用戶數，比如說做了個APP，天使輪融的那一千萬已經燒光了，收入幾乎是沒有的，但是月活躍有30萬人。

對初創公司來說，沒有利潤，也沒有銷售額，特別是互聯網行業，開局都是燒錢，所以天使輪和A輪基本沒有用財務估算的方式進行融資的。

天使輪融資，估值和投資額大多數是靠拍腦袋決定，比如當初Pony馬在做企鵝的時候，給投資人的估值投資人一聽就愣住了，問：你們公司值這麼多錢？

而楚垣夕直接跨過了前邊那些步驟，這就是做自媒體的魅力。按市銷率計算，巴人娛樂的估值當的起十個億。

「她說……」雷思雲隱隱感到今天袁流的語氣跟往日有點不一樣？袁流可是最賞識自己的公司董事了。「她說我沒有盡到盡職調查的責任，還說我不懂新媒體。哎您說這袁苜，她自己玩IP賠了多少錢和-圖-書自己心裏沒點數么？這種話她也好意思說？總不能因為楚垣夕讓她少賠一回錢，她就以身相許吧？」

這時，他一直看好的雷思雲終於來了。

袁流把雷思雲讓進辦公室，然後拿過報告一看，當時臉色就變了變，問：「已經給小苜看過了？她怎麼說？」

估值邏輯中最簡單的財務方式就是市盈率P/E和市銷率P/S，不過這倆基本上都是B輪融資之後才會進行考慮的估值方式。因為使用這種計算方式的時候，估值對象往往是一個已經發展起來的公司，成熟，或者初具規模。

雷思雲被幾個董事寄予厚望，也不是沒脾氣的，「他們不是自媒體公司是什麼？你該不是按照互聯網初創公司的用戶數估值法給他們按PAU估值吧？他們自己可沒有流量入口，也不是做用戶的，他們那些個關注都是粉絲，都是平台用戶，按用戶數折算是不科學的！」

一開始袁流還覺得15%是不是太和_圖_書高了一點，因為這不是代工貼牌，巴人娛樂也沒有玩具品牌，相當於IP授權。

「那請問，根據巴人娛樂的財務數據，你用DCF收益法、可比公司法、現金流貼現法，能夠分別得出什麼樣的估值來？他們的增速預期是怎樣的？有沒有永續增長？」

雷思雲見袁苜面無表情，不覺皺了皺眉：「我跟同行們交流了一下，很多頭部大號估值都在降，只有一線大號現在才當的起億級的估值。」

雷思雲的眉毛頓時就立起來了，「哎，小苜，我怎麼沒盡到責任了？我知道你跟袁總對他都比較看好，可是也得遵守基本法吧？估值不是拍腦袋的事情！」

「然而，你確實沒盡到盡職調查的責任啊！」袁流把報告捲成卷，痛心疾首的敲著雷思雲的腦殼：「誰說人家公司沒有服裝行業從業者的？人家公司楊苑美她爸媽就是美娃玩具的老闆和總經理，人家賣萌神器和服裝的代工是怎麼找你的就沒好好想想？ｈttps://ｗｗw•ｈｅｔｕｂｏｏｋ•ｃoｍ.ｃｏm」

按納斯達克的邏輯，這種情況下，一個用戶假設值15刀，30萬月活的估值就是450萬刀。這時候投資人一看，噢，您天使輪估值已經2500萬了，450萬刀沒什麼增長，於是這公司死於A輪，融不到資。

對於袁敬袁苜兄妹想投巴人娛樂這件事，在鄭德早就不是什麼秘密了，袁流當董事的當然也知道。他本身是出於對公司負責的態度而要雷思雲去對巴人娛樂的財務水平進行摸底的，然後才發生了袁榮找上來請託門路這件事。

雷思雲對袁敬點頭致意，然後昂首挺胸的進入袁流的辦公室，對袁流說：「先生，我的調查結束了，這是調查的結果。」

只有到了B輪，公司已經產生收入了，才能使用財務的方式進行估值。

「不必啊，按市銷率計算就好了。」袁苜很想翻眼皮，「巴人娛樂成立五個月，現金進項已經有好幾千萬了，直播打賞、公眾號打賞、賣萌神器、服裝、知識分和-圖-書享等等，你報告里不是都寫著么？攤成年，按十倍市銷率計算，很正常吧？」

但經袁敬一解釋，人家巴人娛樂不是授完權就不管了，人家還要直播帶貨呢，還要向幾千萬粉絲安利呢，這麼一看這個比例不是高，算上廣告費用已經有些偏低了。

袁苜也是最近才認識到為什麼楚垣夕提出十億估值並始終不鬆口的。大道至簡，當一個人思考了太多複雜的事情時，往往會忽略掉最簡單的那一個。

他回自己辦公室取了報告，徑直來到袁流的房間，正好看到袁流將袁敬和袁榮送出來。袁榮滿臉堆笑，跟剛偷到二兩油的耗子似的，袁敬仍舊板著臉，讓人摸不清深淺。

Pony馬回答的是：我需要這麼多錢。

但如果它有50萬月活，那估值就是750萬刀，增長還可以，創始人稀釋股權的比例也可以維持公司的穩定，於是還能再騙一輪錢。

「我沒有拍腦袋，但是你明顯戴著有色眼鏡。許多應該看到的事情你根本沒有看到。」